Lạm Phát Cơ Bản Tại Mỹ Đã Giảm Tháng Thứ Tư Liên Tiếp Trong Tháng 7, Củng Cố Khả Năng Fed Sẽ Hạ Lãi Suất Vào Tháng Tới

Anh Tuấn - Senior Analyst

15/08/2024

Lạm phát cơ bản của Mỹ giảm tháng thứ tư liên tiếp, mở đường cho việc cắt giảm lãi suất của Fed. CPI cơ bản tăng 3,2% so với tháng 7/2023, mức tăng chậm nhất trong ba năm qua. Trừ chi phí nhà ở với giá thuê nhà chính tăng đáng kể.

Lạm phát cơ bản ở Mỹ đã giảm tháng thứ tư liên tiếp so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, giúp Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục lộ trình hạ lãi suất vào tháng tới. Chỉ số giá tiêu dùng cơ bản (CPI) – không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng – đã tăng 3,2% trong tháng 7 so với năm trước, vẫn là tốc độ chậm nhất kể từ đầu năm 2021. Chỉ số hàng tháng tăng 0,2%, cao hơn một chút so với mức thấp bất ngờ của tháng 6, theo số liệu từ Cục Thống kê Lao động (BLS) công bố hôm thứ Tư.

Các nhà kinh tế xem chỉ số cơ bản này là một chỉ báo tốt hơn về lạm phát cơ bản so với CPI tổng thể. Chỉ số này cũng tăng 0,2% so với tháng trước và 2,9% so với năm trước. BLS cho biết gần 90% mức tăng hàng tháng là do chi phí nhà ở, đã tăng nhanh so với tháng 6.

Lạm phát vẫn đang có xu hướng giảm rộng rãi khi nền kinh tế dần chậm lại. Cùng với thị trường lao động yếu đi, Fed dự kiến sẽ bắt đầu hạ lãi suất vào tháng tới, trong khi quy mô của việc cắt giảm có thể sẽ được xác định bởi các dữ liệu sắp tới.

"Nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách sẽ thấy báo cáo này là tin tốt cho thị trường và nền kinh tế," Jeffrey Roach, nhà kinh tế trưởng tại LPL Financial, cho biết. "Khi lạm phát giảm tốc, Fed có thể cắt giảm lãi suất mà vẫn duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt."

Trước cuộc họp vào tháng 9, các quan chức Fed sẽ có thêm các dữ liệu về lạm phát và một báo cáo việc làm nữa – báo cáo sẽ được theo dõi kỹ lưỡng sau khi số liệu tháng 7 không như mong đợi đã gây ra sự bán tháo trên thị trường toàn cầu và làm dấy lên lo ngại về suy thoái.

Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp gần đây đã nói rằng họ đang tập trung nhiều hơn vào khía cạnh lao động trong nhiệm vụ kép của mình, điều mà họ có khả năng sẽ nhấn mạnh tại hội nghị thường niên ở Jackson Hole, Wyoming vào tuần tới.

Chỉ số S&P 500 dao động và lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm – nhạy cảm nhất với chính sách của Fed – đã tăng. Các nhà giao dịch đã giảm xác suất xảy ra việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9.

Mặc dù các con số được báo cáo với một chữ số thập phân bởi BLS, các quan chức Fed và nhà kinh tế thường nhìn xa hơn để có cảm nhận tốt hơn về xu hướng lạm phát. Trên cơ sở hai chữ số thập phân, CPI cơ bản đã tăng 0,17%. Và để có cảm nhận về xu hướng gần đây, con số tăng trưởng hàng năm trong ba tháng đã tăng 1,58%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021.

Metric	Actual	Estimate
CPI MoM	+0.2%	+0.2%
Core CPI MoM	+0.2%	+0.2%
CPI YoY	+2.9%	+3.0%
Core CPI YoY	+3.2%	+3.2%

Phần đáng thất vọng nhất của báo cáo là giá nhà ở, mà các nhà kinh tế và các nhà hoạch định chính sách đã kỳ vọng sẽ giảm bớt và giúp lạm phát tiệm cận mục tiêu của Fed. Chi phí nhà ở, hạng mục lớn nhất trong các dịch vụ, đã tăng 0,4% sau khi tăng 0,2% trong tháng 6, mức thấp nhất kể từ năm 2021 và được cho là khởi đầu của sự giảm tốc chờ đợi lâu dài.

Trong hạng mục nhà ở, giá thuê nhà tương đương của chủ sở hữu – thành phần cá nhân lớn nhất của CPI – cũng đã tăng 0,4%. Giá thuê nhà chính đã tăng 0,5%, mức cao nhất kể từ tháng 2.

Các hạng mục khác tích cực hơn, đặc biệt là đối với người tiêu dùng. Giá của quần áo, xe hơi mới và đã qua sử dụng, và vé máy bay đã giảm trong tháng trước. Chi phí dịch vụ bệnh viện giảm nhiều nhất trong lịch sử. Giá xăng đã giảm phần lớn trong những tháng gần đây.

Trong khi đó, dịch vụ thuê bao trò chơi điện tử đã tăng mạnh nhất sau khi giảm sâu vào tháng 5.

Nhận định từ Bloomberg Economics...
"Báo cáo CPI thay đổi nhẹ sẽ giúp các quan chức Fed tự tin hơn một cách khiêm tốn rằng lạm phát đang giảm. Mặc dù chỉ số lạm phát PCE lõi của tháng 7 sẽ không khả quan bằng, chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 do tỷ lệ thất nghiệp gia tăng."
— Anna Wong và Stuart Paul.

Ngoài chi phí nhà ở và năng lượng, giá dịch vụ đã tăng 0,2%, lần tăng đầu tiên trong ba tháng nhưng vẫn ở mức tăng chậm, theo tính toán của Bloomberg. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét số liệu này khi đánh giá lộ trình lạm phát của quốc gia, họ tính toán nó dựa trên một chỉ số riêng biệt.

Chỉ số đó, được gọi là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), không đặt nặng nhà ở như CPI – và đó là một phần lý do tại sao chỉ số PCE đang tiệm cận gần hơn với mục tiêu 2% của Fed.

Chỉ số PCE, được công bố vào cuối tháng này, dựa trên CPI cũng như một số hạng mục trong chỉ số giá sản xuất (PPI). Các hạng mục trong PPI đã tương đối ổn định trong tháng 7, và các con số tiêu đề đã tăng ít hơn so với dự báo, theo dữ liệu chính phủ công bố hôm thứ Ba.

Một phần của việc PPI thấp hơn xuất phát từ biên lợi nhuận yếu hơn tại các nhà bán buôn và bán lẻ – xác nhận tuyên bố của các công ty rằng họ đang mất sức mạnh định giá cũng như hoạt động giảm giá và khuyến mãi gần đây như sự kiện Prime Day của Amazon.com Inc. Từ nhà hàng đến hãng hàng không, các doanh nghiệp nhận ra rằng người tiêu dùng đang trở nên cẩn trọng hơn trong chi tiêu, đặc biệt là đối với các mặt hàng tùy chọn.

Giá hàng hóa giảm đều đặn trong suốt năm qua đã mang lại một số sự thoải mái cho người tiêu dùng. Giá hàng hóa lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đã giảm mạnh nhất kể từ đầu năm nay. Trên cơ sở hàng năm, chúng đã giảm mạnh nhất kể từ năm 2004.